证券化。
盖茨继续安静的听,夏景行继续平静的说。
“房屋贷款期限较长,银行等贷款机构不想长期持有这份资产,“两房”同样也不喜欢长期持有。
于是两房当了一回分销商,将它们转手卖向了全世界——政府(主权财富基金)、银行、对冲基金、保险公司、养老金、个人投资者等等。
在这种情况下,就形成了一个完整的资金流转的链条——从贷款买房的房主直达全世界的投资者。
这相当于全世界的投资者,在“资助”美国人民买房,所以美国的房价从2001年开始,以历史上从未有过的速度上涨……”
望着一脸笑意的夏景行,盖茨总觉得那是一种不怀好意的笑,而且一路听下来,即使再不了解房产市场,盖茨也知道出现问题了,而且问题不小。
“当然,除了两房,华尔街的大小投行们也看上了这门生意,他们拉上三大评级机构,把各种房屋抵押贷款证券包装成CDO债券,打上A评级甚至是AAA评级,拿到市场售卖。”
夏景行笑着说,“这些CDO债券很好卖,因为大家都觉得未来房价不会跌,贷款人违约了,大不了把收回来拍卖填补损失就好了。
这个观念已经深入了大部分人的骨髓,所以这个生意模式成立后,越来越多的次级贷款出现,在次级贷款基础上开发的金融衍生工具规模也随之变得越来越大。”
CDO,担保债务凭证,又名债务抵押债券、抵押债务契约,英文名为collateralizeddebtobligation。
盖茨这时基本已经听明白了,问道:“戴伦,你的意思是房价可能会下跌,这场虚假繁荣的泡沫会被戳破。”
“是的,世界上任何可以交易的东西,价格都不是衡定不变的,都会有波动和变化。”
盖茨沉默了一会儿,才再次问道:“你判断房价下跌,那你怎么赚钱?”
“这就要感谢华尔街的小天才们了。”
夏景行笑眯眯的说道,他是真的佩服这帮小天才,只要有利可图,没有设计不出来的金融产品。
他给盖茨介绍道:“信用违约交换(英语:creditdefaultswap,缩写CDS)也称信用违约掉期、信贷违约掉期、贷款违约保险。
它是信贷与保险的衍生工具之一,合约由两个法人交易,一个称为买方(信贷违约时受保护的一方),另一个称为卖方(保障买方于信贷违约时损失)。
我们现在就要买入CDS,当房价下跌,次级贷款和次级债券大规模违约时,卖方就得负责赔偿我们的损失,同时CDS还要涨价,卖出就是盈利。
当然,更狠的是,不仅可以给自己持有的CDO投保,还可以给别人的CDO投保。
也就是说,我们不需要去持有次级债券,直接买入CDS就行了。
这其实是一场赌博,工具就是CDS。”
盖茨已经完全听懂了,问道:“那谁卖CDS呢?”
夏景行回道:“投行,高盛、大摩他们,还有保险公司。”
“那你跟他们做对手盘?”盖茨又问。
夏景行摇头,“他们在收到我们的保费后,还可以买入其他金融机构发行的CDS,换个对手接着玩。”
盖茨又问:“他们发行CDS,就不怕债务大面积违约,把自己给赔死了。”
“华尔街很多精英算过,一个资产包里有很多个借款人,同时全部违约概率小到了极点。
而且发行CDS的机构会发行无数个CDS,只要概率可控,保费还是能够覆盖赔付成本的。”
说着说着,夏景行自己都笑了,要是真的算的准,那也就不会有次贷危机了。
这些发行CDS的机构,本以为会像卖保险那样血赚,结果用血亏来形容都还差点意思。
本质上,CDS就类似保险,只不过保的不是病,不是人,而是市场上会不会发生崩盘的事情。
所以说,华尔街的鬼才多呢,万物皆可赌。
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